半月谈评论(2015年4月8号）

股市任性上涨需冷静看待
尊重市场，包容目前的牛市走势，不等于可以对市场中的一些不正常现象听之任之，更不能把股市鼓吹为一种“国家战略”，诱导投资者盲目入市。

昨天的中国A股市场，再次以壮观的上涨走势创造了新的纪录，上证指数盘中越过4000点，创自2008年3月以来新高，虽然收盘时指数“屈居”4000点之下，但未来数日内站稳这一整数大关已无悬念。更重要的是，昨天A股市场的成交量达到史无前例的1.55万亿元人民币，巨大成交量的支撑表明，A股市场未来仍有可观的上升空间。近期A股市场强劲上升，超越了包括华尔街市场在内的全球所有资本市场，无可置疑地成为全球资本市场的重心。(相关报道见A16版)

本轮行情一个不同于以往的显著特点，是市场的震荡明显加剧，指数在一个交易日内出现超过1%的涨跌幅已成常态，说明市场对于未来走向的分歧越来越大。股市的上涨，像一架开足马力的爆米花机，其财富创造的效率超过了任何一种实体经济。开一个小饭馆，一年到头起早贪黑忙个不停，一年下来能有10万元盈利已算是很好的成绩，但是在牛市里，同样的成本投入股市，买对了股票赚上10万，可能用不了一个星期。近段时间，在一些大城市里，每当股市开盘之时，越来越多的人蹲在电脑前看盘，其他社会活动随之减少，财气和人气明显向股市集中。

股市如果无止境上涨，将产生意料不到的社会问题，最突出的就是对实体经济的冲击。去年以来，随着经济转型的深入，中国经济增速出现了下降，企业经营困难，作为股市中坚力量的上市公司由于有市场融资机制的支持，情况要好于非上市企业，但同样也出现了经营利润下降的问题。可以相信，在财政政策和货币政策作出偏向于支持经济稳增长的调整以后，经济增速下降的趋势将有所改观，但股市的上涨并没有改变经济形势严峻的现实，过快上涨甚至会对实体经济领域的创业激情产生抽离作用。以昨天的市场来说，1.5万亿元的成交量表明，当天有来自买卖双方的3万亿元资金在股市出没，相当于目前整个中国真实的货币流动量的1/10左右。在实体经济各个行业都出现资金困难的情况下，股市对资金的吸聚作用，会对实体经济产生什么样的影响，需要冷静观察。

本轮市场上涨从去年11月起步，当时市场最为低迷，市场的反转证明，最坏时候的到来，往往意味着最好时候的开启。但这个判断的另一面却是，最好时候的到来，可能也意味着最坏时候的开启。谁也不知道明天的太阳升起以后，股市会有什么样的表现。在A股市场25年的发展过程中，市场巅峰状态到来以后出现迅速下跌的经历已有多次，绝大多数老投资者都经历过这种切肤之痛。最近随着行情的不断上升，越来越多从来没有接触过股市的人开始聚集到证券公司开户，市场会给他们带来什么，是一个令人担心的问题。

随着A股市场不断走高，它已经变得越来越任性，几乎每天都在创造令人惊叹的奇迹。在过往的市场中，面对这种情景，管理层常常出动“看得见的手”对市场进行干预，强行扭转行情走势。这种打着保护投资者利益旗号的管理方式，由于违反了市场化的原则，最终往往损害了投资者的利益。但是，尊重市场，包容目前的牛市走势，不等于可以对市场中的一些不正常现象听之任之，不意味着可以对操纵市场等违法乱纪行为抱宽容态度，更不能把股市鼓吹为一种“国家战略”，诱导投资者盲目入市。

投资者必须意识到，在已经经历了一段时间的疯狂上涨以后，获利盘的退场力度也会不断加大，它们随时会引发市场的整体性下跌。关注股市，参与股市，固然是一种值得肯定的人生态度，但投资者必须保持高度理性，千万不能任性。

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