从公司理财角度简单阐述长期投融资决策的概念和方法(长期性融资)

考研的第一步就是整理笔记。金融学硕士的考研难度相对较大。有很多知识需要掌握。政治外语不多。专业课程包括经济学、货币与银行学、国际金融、投资与公司金融。小编将为大家整理金融硕士考研中关于企业金融的知识点，帮助大家复习和梳理知识结构。备战2016年考研，你准备好了吗？

备战2016考研：金融专业笔记之企业融资——长期融资

1、优先股及负债

优先股和债务有什么区别？

解决方案：优先股和债券的主要区别如下：

优先股反映投资关系，债券反映借贷关系。根据法律规定，作为资本的投资不能提取，只能转让。公司仅有义务向股东支付股息，股息从税后利润中支付，不能计入成本；由于公司债券属于债务，公司应当承担偿还本金的责任。利息义务，利息从税前利润中支付，并计入公司的运营成本。

从个人投资者的角度来看，优先股股息属于应税一般收入。对于企业投资者，所收到的优先股股息的70%免征所得税。

如果发生破产清算，优先股的请求权在债务之后，在普通股之前。

与支付债券利息的义务相比，发行优先股的公司没有支付优先股股息的法定义务。因此，公司不会因为未能在特定年份支付优先股股息而违约。优先股股息可以是累积的，也可以是非累积的，甚至可以无限期延期支付。当然，无限期推迟付款可能会对公司价值的估计产生不利影响。

2、优先股

优先股在支付优先股股息时并不会带来税盾效应，但为什么公司还要发行优先股呢？

解决方案：发行优先股对某些公司有利，原因如下：

由于公用事业收费是由法规规定的，受监管的公用事业公司可以将发行优先股的税收劣势转嫁给客户。因此，大多数优先股是由公用事业公司发行的。

向美国国税局报告亏损的公司可以发行优先股。由于这些公司没有任何债务利息可从应税收入中扣除，因此优先股与债务相比不存在税收劣势。

发行优先股的公司可以避免债务融资下可能出现的破产威胁。未支付的优先股股息不属于公司债务，因此优先股股东不能以公司不支付股息为由迫使公司破产清算。

3、优先股和债券收益

不可转换优先股的收益率低于公司债券的收益率。为什么会有这样的差异呢？哪类投资者是优先股的主要持有者？为什么？

解决方案：（1）不可转换优先股的投资收益低于公司债券的原因主要有以下两个：

企业投资者如果持有优先股，股息可享受80%的税收减免，因此企业投资者将有更多动力持有其他公司的优先股，从而为优先股支付溢价。优先股的回报率也会降低。

由于债券利率降低了债券发行人的税收成本，发行公司愿意并且有能力提供更高的债券收益率。优先股股息是从净利润中支付的，因此不具有免税的优势。

（2）公司投资者为主要优先股股东。原因是：与个人投资者不同，企业投资者获得的优先股股息70%免征所得税，因此他们愿意接受优先股产生的较低投资回报。由于个人投资者没有这种税收优惠，美国绝大多数优先股都由企业投资者拥有。

4、企业融资

公司债务和股权之间的主要区别是什么？为什么有些公司试图以债务为幌子发行股权？

解：负债和权益的主要区别：

负债

公平

公司有偿还义务吗？

是的

不

是否给予公司所有权

不

是的

有税收优惠吗？

是的

不

不付款会导致公司清算吗？

是的

不

公司发行看起来像股权但被称为负债的混合证券，因为他们希望降低公司破产的成本，同时获得债务的减税优势。如果美国国税局（IRS）将证券视为负债，公司可以用它来避税；如果证券同时保持破产和股权的所有权优势，公司将在两方面获益。

5、企业财务

Cable Company 有一个净现值(NPV) 为100 万美元的项目即将被接受。如果凯布尔的管理者遵循美国工业公司长期融资的历史模式，那么该公司的融资策略会是什么？

解决方案：自20世纪80年代以来，美国企业撤回了大量股权资本，而这些股权资本的回购是通过新债筹集资金来实现的。如果有线电视公司遵循美国这一长期融资趋势，公司80%的融资将来自内部融资、项目净收入、折旧和股息支付之间的差额，20%将来自外部融资、长期债务和公平。

6.代理

与股东投票权相关的委托书有哪些？

解决方案：股东投票权是所有者赋予其他人投票的权利。

7、优先股

您认为优先股更像是股权还是负债？为什么？

解决方案：优先股类似于股权和债务。如果公司清算，优先股股东将获得股息。然而，未支付的股息不是公司的债务，优先股股息也不能享受税收减免。

8、长期融资

正如本章提到的，新股发行一般只占新发行资本总额的一小部分，同时公司不断发行新债。为什么企业倾向于发行少量新股却不断发行新债？

解决方案：如果公司想要维持其资本结构，就必须发行更多债券来替代较旧的债务到期日。公司市值还有继续提升的可能。这也意味着维持特定的资本结构需要公司发行新债务，因为现有债务的市场价值一般不会随着公司价值的增加而增加（至少不会增加那么多）。

9、内部融资和外部融资

内部融资和外部融资有什么区别？

解决方案：内部融资来自公司内部产生的现金流，不需要发行证券。相比之下，外部融资则要求公司发行新证券。

10、内部融资和外部融资

哪些因素会影响公司选择外部融资还是内部股权融资？

解决方案：整体经济环境，特别是经济周期； 股票的价格水平； 获得正NPV项目的难度。

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